8 月5日，湖北華舟重工應急裝備股份有限公司（華舟應急，300527.SZ）在深圳證券交易所（深交所）創業板掛牌上市，不難讓人聯想到6月2日也在深交所創業板掛牌的湖北久之洋紅外系統股份有限公司（久之洋，300516.SZ）。時隔兩個月，久之洋和華舟應急先后在中國船舶重工集團公司（中船重工）的運作下上市，似乎預示著中船重工的資本運作速度正在逐漸加快……除了集團內部的整合動作外，中船重工于7月初斥資35.9億元，買下中電廣通股份有限公司（中電廣通，600764.SH）這個“殼”，與中船重工借殼重組冀凱裝備制造股份有限公司（冀凱股份，002691.SZ）不同，此次由國資委出面牽線搭橋，被外界普遍看好……
據媒體報道，中船重工董事長胡問鳴曾明確表述集團層面的資本運作路線圖：中船重工除了海洋防務裝備、海洋運輸裝備、海洋開發裝備和海洋科考裝備四大類海洋裝備外，還有動力、電子信息、水中兵器、軍貿物流、新材料、清潔能源和特種裝備等四大領域十大產業板塊。未來這些產業都將按照專業化板塊劃分，分板塊推進資產證券化，從而構建主板、中小板、創業板、新三板及境外上市等多層次上市企業的布局，形成多種形式融資體系。中船重工副總經理姜仁鋒表示，隨著久之洋、華舟應急成功上市，中船重工多層次資本市場的構架已有效搭建。
板塊化：再添一塊
相關市場人士分析道：按照中船重工的思路，集團內部整合框架漸趨明晰化（見表）。主板市場的中國船舶重工股份有限公司（中國重工，601989.SH）和中國船舶重工集團動力股份有限公司（中國動力，600482.SH）將分別優化和整合集團內部的主營業務資產和動力業務資產。在主板市場買的“新殼”中電廣通很有可能承擔起整合電子信息類資產的重任，一個被冠以類似“中國電科”新名號的、整合進軍工電子資產的上市企業也是值得期待的，“軍工概念+電子信息類”的雙重身份為其市場溢價提供了保障。
2014年國務院出臺的《加快應急產業發展的意見》首次對應急產業發展做出全面部署——政策層面支持力度日益增強，相關產業迎來良好的發展機遇。2014年和2015年，華舟應急的營業收入分別為13.9億元和17.2億元，增長率為23.7%。作為一個方興未艾的行業，有預計稱僅應急機械化橋和應急舟橋這兩類產品就能催生近77億元的營收空間，且不說更有技術含量、附加值更高的應急救援類車輛、特種物流車輛等。綜合以上消息面及市場分析，華舟應急今年營收預計可達21億元，同比增長22.1%，凈利潤有望突破2億元。據方正證券《研報》透露，華舟應急今年的每股收益預計為0.47元，合理價格區間為38.31～43.31元。截至《航運交易公報》記者發稿日，華舟應急已經穩穩地封停在了14元的整數關口。
證券化：再下一城
接連拋出久之洋和華舟應急這兩只新股后，中船重工這種重組式的孵化日益引起資本市場的重視，有人說這是老母雞生新蛋。某基金公司交易員在接受《航運交易公報》記者采訪時表示，從中船重工前期一系列的買殼重組、推下屬企業上二板市場等“抄近道”的動作看，接下來可以預期類似邊整合、邊證券化的良性互動進程還會加速。該交易員進一步表示，由于目前在二板市場上市的都是中船重工集團層面受國家政策扶植、多學科交叉的高新技術類企業，故被市場認可和追捧在情理之中——這會進一步加強資本市場對中船重工集團層面成功整合的信心，從而反過來刺激中國重工等在主板市場的表現——形成一種良性循環。
接下來怎樣繼續推進板塊化上市？下一個被推上前臺的會是誰？目前中船重工尚未整合的板塊主要包括水中兵器、軍貿物流、新材料、清潔能源和特種裝備等。可以說集團板塊化、證券化之路漫漫，但路徑不外乎兩條。
首先，對于類似華舟應急這樣從2011年就開始籌劃資本化運作的企業，上市條件較為成熟，在目前IPO審核收緊且并購重組趨嚴的大環境下，中船重工還將繼續推動此類企業上市——扮演孵化器的角色。另外，“買殼”應該還是會在審慎的氛圍中進行，畢竟中船重工旗下尚有大量的研究所資產需要向“殼”注資才能達到資本整合的目的。
中船重工根據企業自身情況不同進行有差異的資本手段適配，在某種程度上踐行了其“宜大則大、宜小則小、主創適配、內外咸宜”的資本市場戰略——對于這兩種模式是否能達成中船重工成功板塊化整合的殊途同歸，我們拭目以待。
來源：航運交易公報
