6月13日早間，上市公司錦州港（600190.SH）、營口港（600317.SH）、大連港（601880.SH）和錦港B股（900952.SH）均因重要事項未公告而臨時停牌。一時之間，關于遼寧省港口整合的預期再度升溫。
當日晚間，三港集體發布公告稱，收到遼寧省政府通知，遼寧省政府與招商局集團于6月10日在沈陽簽署《港口合作框架協議》，雙方將合作建立遼寧港口統一運營平臺，以大連港集團和營口港集團為基礎，招商局集團主導運營。
資本市場一片大好，6月14日，涉及整合的錦州港、營口港、大連港開盤不久便報收漲停。遼港整合概念下，當日港口股備受追捧，全線飚紅。
招商局主導設立遼港集團
依據框架協議，遼寧省政府與招商局集團雙方將合作建立遼寧港口統一經營平臺，以大連港集團、營口港集團為基礎，以市場化方式設立遼寧港口集團，實現遼寧沿海港口經營主體一體化；同時，遼寧省政府支持招商局集團在投資控股遼寧港口集團的前提下，進一步整合省內其他港口經營主體；爭取在2017年年底前完成遼寧港口集團的設立和混合所有制改革，在2018年年底前完成對省內其他港口經營主體的整合。
目前上述合作具體方案細節尚未公布。此前報道稱，關于方案的主流說法是，遼寧省將會借鑒浙江、江蘇的經驗，大連港和營口港公告提及這一事項可能涉及上述兩上市公司及控股股東——大連港集團和營口港集團納入遼寧港口集團范圍。但明顯不同于浙江、江蘇港口整合的是，遼寧省政府邀請了“外援”——引入招商局集團，并且在遼寧港口整合中為運營主導地位，而非省級政府機構“一手操刀”。
依據框架協議，招商局集團在投資控股遼寧港口集團的前提下，將主導遼寧港口集團的經營管理；招商局集團將充分利用其在商業模式設計、業務重組、資本運作等方面的資源和優勢，推進遼寧港口集團所轄港口的業務重組和架構優化調整，全面提升港口協作發展，提升國際競爭力，并以遼寧港口集團為核心企業，推動航運中心及相關產業發展。
如此安排，被認為招商局集團將收編、整合遼寧港口資源，這在地方港口整合思路上為首次，后續的資本運作也將備受關注。招商局集團旗下擁有中國最大公共碼頭運營商——招商局港口（00144.HK），截至2016年年底，招商局港口所屬企業共有集裝箱泊位188個，岸線長度超過58000米；散雜泊位210個，岸線長度超過46000米。從招商局集團在遼寧省的港口資源布局來看，2016年2月，招商局港口完成認購上市公司大連港11.8億股新發行H股，占其股份擴大后的21.05%，完善在東北地區的港口網絡布局。
遼寧沿海岸線以大連港、營口港為主要港口，錦州港、丹東港為地區性重要港口，葫蘆島港、盤錦港為一般港口的分層次布局已經形成。從具體業務來看，遼寧港口以大連港、營口港為主，布局大型專業化的石油（特別是原油及其儲備）、液化天然氣、鐵礦石和糧食等大宗散貨的中轉儲運設施，相應布局錦州港為配套港口；以大連港為主布局集裝箱干線港，相應布局營口、錦州、丹東等支線或喂給港口；以大連港為主布局陸島滾裝、旅客運輸、商品汽車中轉儲運等設施。
而招商局集團旗下，擁有招商輪船（601872.SH）和中外運航運（00368.HK）兩家重量級企業分別主要從事油氣運輸和干散貨運輸，這與大連港的功能布局正好相符。同樣的思路，在宏觀經濟運行不佳的時候，港航聯動成為穩固貨源、維持經營利益的解決方法。
上周，上海市政府與另一家航運央企——中遠海運集團簽署合作框架協議，中遠海運集團入股運營最大集裝箱港的上港集團，中遠海運集團為當前全球第四大班輪公司；6月8日在浙江省參與“一帶一路”建設推進會上，招商局港口與浙江省海港投資運營集團簽署境內境外港口股權合作項目，總投資不低于70億元，浙江寧波舟山港亦配套長三角地區發達的油碼頭和散貨碼頭。
上述系列動作之后，業內戲謔中國兩大航運央企開啟了港口布局“圈地”運動，在國資國企改革的大背景下，航運企業在資本市場參與地方港口資源整合必定有其深層次邏輯，從業務運營角度，未來的港口整合動作或能窺見一斑。
遼港整合拉開序幕
遼寧省港口整合的問題由來已久，更在近幾年反復提出并討論。去年年底，有媒體消息稱，遼寧省交通運輸廳正在編寫遼寧沿海港口整合方案，計劃2016年底前提交遼寧省政府審議。
港口業務的雷同性和重疊性，是區域港口群面臨的普遍問題。遼寧省港口經濟腹地均為東北三省、內蒙古東部地區，這也導致港口間在腹地貨源承攬方面競爭較激烈。在宏觀經濟發展失速的當下，化解港口之間的同質競爭和增強整體競爭力，成為地區港口整合的目的所在。
“遼寧省的港口整合，既涉及體制問題，又涉及到各方的利益博弈問題，所以一直以來都沒有得到具體的落實和推進。”有專家指出，如果說錦州港、營口港和大連港真的要進行整合，那一定是得到了較高層面政府部門的推動和支持。有報道稱，此前沸沸揚揚的“遼東半島經濟區”的設想和2012年遼寧省兩會提交的《關于以港口資源整合推進遼寧沿海經濟帶建設的建議》最終不了了之。
由此，遼寧省政府拉伙強勢資本的招商局集團坐鎮，被認為將在一定程度上推動遼寧港口整合消除弱省級政府的影響。不同于浙江、江蘇的港口整合涉及諸多未上市資源，遼寧此次整合涉及的上市公司較多，招商局集團進入后，也有利于開展與整合相關的資本運作。
但在體量參差及不同屬地管理的情況下，業內人士也指出遼寧港口的整合也面臨諸多挑戰。截至今年一季度末，大連港、錦州港、營口港三家上市公司的凈資產分別為179.32億元、59.43億元、105.91億元，其中錦州港資產負債率相對較高，為67.18%，而大連港、營口港則僅為41.27%和32.09%。
損益方面，上市公司大連港、錦州港、營口港分別在2016年實現了125.14億元、25.53億元、36.66億元的營業收入；其中大連港、營口港的凈利潤則分別為5.04億元、4.98億元，而錦州港則出現了0.42億元的虧損。
在遼寧港口整合動作之前，錦州港最早開始行動，其于6月8日密集發布公告，涉及收購商貿公司資產間接參股大通證券、設立保險經紀公司和對遼港大宗商品交易公司增資的事宜，意在促進港口供應鏈金融產業發展。
作者：賈天瓊 來源：航運交易公報
