一、“黑天鵝”事件推動油價持續上漲
布倫特油價自1月中旬觸及每桶不足27美元的12年低點之后，便保持逐漸上升的趨勢,迄今為止已反彈近80%，5月份更是形成四連升的走勢。布倫特油價環比上個月上漲3.20%； WTI原油價格環比上個月上漲6.90%。雖然美元走強給油價帶來了下行壓力，但本月集中出現的“黑天鵝”事件給原油價格帶來了強力的支撐。
1.加拿大阿爾伯塔省森林大火導致加拿大石油產量下降
加拿大阿爾伯塔省油砂中心地區5月1日爆發森林大火，迫使一些石油企業停產，同時出于安全考慮，部份加拿大連接美國的輸油管道已關閉。加拿大原日產原油大約450萬桶，其中250萬桶來自油砂地區，本次大火導致每日減產逾100萬桶。
2. 利比亞沖突升級，令原油市場風險加劇
目前，利比亞東部與西部之間的政治斗爭愈演愈烈，利比亞東部政府5月3日宣布封鎖石油出口。全球風險管理公司表示，這可能會導致利比亞石油產量進一步下降，目前該國原油產量已不足內戰前每日160萬桶高峰產量的四分之一。業內人士認為其產量在未來數月恢復至每日60萬桶的可能性并不大，若新的聯合政府成功控制整個局勢，那么其產量將能夠恢復，但可能過程較為緩慢。
3. 輸油管道故障及武裝沖突令尼日利亞石油供應中斷加劇
輸油管道故障使尼日利亞夸伊博原油的供應減少，導致其產量降至20多年的最低水平。同時，隨著武裝分子對尼日利亞富產石油的南部地區基礎設施不斷加大攻擊，使該地區年初以來的石油產量大幅下降。最新統計數據顯示，由上述原因導致的部分原油生產中斷已經使該地區原油日產量減少約50萬桶。
4. 法國罷工導致半數煉油廠停工
圍繞新的勞動法，法國國內原油工業工人掀起了大罷工。從5月24日起，法國八個煉油廠中至少一半已經停工，港口石油工人也紛紛離開工作崗位，而加油站更是通過停止供油來抗議新勞動法。目前，全法三分之一的加油站已經面臨能源短缺，法國政府已經開始動用戰略儲備燃油來緩解當前供應短缺的局面。
上述事件的集中出現使全球原油供應過剩的局面得到緩解，布倫特油價在5月末一度重返每桶50美元的上方。另外，北美原油產量的縮減也降低了美國嚴重過剩的庫存，這也給油價提供了一定的支撐。
二、影響近期油價走勢的幾個因素
1. 全球經濟階段性變化
全球經濟呈現增長乏力景象：發達國家增速緩慢，許多新興經濟體增速也在放緩，有的甚至在萎縮。
經濟合作與發展組織（OECD）警告稱全球經濟正滑入一個低增長陷阱，除非政府采取緊急行動，否則很容易出現另一輪深度滑坡。由于貿易增長疲弱、投資不振、薪資停滯、主要新興市場經濟體增長放緩，經合組織在最新發布的半年度經濟展望報告中將今明兩年全球經濟增長預期下調至3.0%和3.3%。此外，經合組織稱英國脫歐是值得關注的全球經濟的下行風險之一，一旦英國投票決定脫離歐盟，將損害經濟增長，并導致全球金融市場動蕩。
2. 美元指數變化
（數據來源：路透）
5月份，市場對美聯儲加息預期持續升溫，導致美元指數不斷走強。但6月3日公布的美國非農就業數據意外慘淡，增幅創下近6年來最低，遠遠不及預期，這也導致市場對美聯儲6月份的加息預期降溫。
3. 基金持倉變化
5月份，NYMEX原油期貨凈多持倉量較上月繼續增加。數據顯示，截止5月24日，NYMEX原油期貨凈多持倉量環比增長4.15%，雖然原油凈多持倉較上月有所增加，但漲幅明顯縮小，且原油總持倉量不斷減少。這一現象某種程度上是由于美聯儲加息預期增強，近期美元走勢良好，吸引了部分投資資金流入匯率市場。此外，盡管近期油價走勢良好，但這一輪上漲背后仍埋藏著許多隱患。摩根士坦利表示，石油市場供應過剩最嚴重的時候或許仍未結束，隨著部分地區原油供應中斷得到解決，供應過剩又將成為市場關注的問題。
(數據來源：路透)
三、油價走勢展望
1. 模型預測
根據我們制定的油價判斷模型（如下），油價模型最終評分為2.75，預計6月上旬國際油價會有回調過程。
分數：1=油價下跌且跌幅大
2=油價下跌且跌幅小
3=油價持穩
4=油價上漲且漲幅小
5=油價上漲且漲幅大
2. 機構預測
展望后市，進入夏季后，原油的消費旺季即將開啟，會對油價起到支撐作用，抑制其出現大幅回落。預計油價在6月上旬會有一個回調的過程，在震蕩整理后，下旬再度企穩回升。預計油價運行區間在45-55美元/桶。
（1）高盛油價預測結果
高盛對原油市場做出了樂觀預期，該行此前一直是最看跌油價的機構之一。高盛表示，由于原油生產過剩局面突然停止，供大于求的市場狀況有所好轉。高盛預測2016年WTI原油均價將為每桶45美元，高于之前預測的每桶38美元，但該行將2017年WTI均價預估由每桶58美元下調至每桶53美元。與此同時，高盛將今年全球基準布倫特原油均價預估由之前的每桶39美元，上調至45美元，但將明年均價預估由每桶60美元下調至55美元。高盛預測，從現在到2020年， WTI原油價格將維持在50-60美元之間，主要原因是頁巖油產油率提高，受此影響，歐佩克產油國的石油供應將在2020年年底之前不斷增加。
（2）路透社油價預測結果
分析師們連續第三個月上調原油價格預期值，但全球原油供應過剩可能限制今年油價的漲幅。5月31日路透社公布，根據對33位分析師的調查結果顯示，2016年布倫特原油期貨均價由上個月預期的每桶42.30美元上調至每桶43.60美元； WTI原油期貨均價由上個月的每桶40.50美元上調至42.00美元。與此同時，分析師們將2017年WTI原油均價預期從上個月的每桶54.10美元上調至54.40美元，布倫特原油均價仍維持在每桶56.40美元。
3. 研究中心預測
5月27日，WTI原油價格較2月份觸及的13年來的低點反彈了近90%，主要原因是由于加拿大石油產量降低和尼日利亞輸油管道中斷，導致5月份石油供應量減少約340萬桶/日，緩解了當前供應過剩的局面。但我們認為供需關系的緩解只是暫時的，隨著“黑天鵝”事件逐漸平息，許多原油供應可能很快恢復。此外，根據油服公司貝克休斯數據顯示，截至6月3日當周，美國頁巖鉆井平臺開工增加9臺至325臺，這是今年以來該國第二次出現鉆井平臺開工增加。我們推斷是因為隨著原油反彈至50美元關口，在一定程度上給供給方產生了提振效應。同時，隨著夏季能源需求旺季的到來，在各產油國國內需求增加的情況下，可能會導致產油國的石油出口減少。
綜合上述因素，我們認為，未來幾周油價可能會隨著產能供應的恢復有一個短暫回調的過程，但隨著夏季石油需求的增長，油價將會緩慢攀升。
來源：中遠海運研究中心
