鉆機估值
全球的船東都在拖延接船，每個船廠都動過賣平臺的腦筋，可是沒有人愿意做接盤俠，超低價甩賣又不舍得，持續的維護保養都得花錢，還占碼頭資源，難道這個問題無解嗎？如果真要賣平臺的話，還能按照建造成本出售嗎？
目前全球有1000+臺海洋鉆機，但是交易清淡，如果船東，銀行，投資者和分析師需要知道一條鉆井平臺的市場價格，該怎么辦？
Bassoe Offshore推出了一款鉆機評估小程序，今天小編選取幾個中國有代表性的鉆井平臺評估一下，看看他們值多少錢，順帶再普及一下國外專業的Rig Broker是如何在現在這種行情下評估鉆機的。
1、跌價超50%？中國的新造鉆井平臺估價多少？
Bassoe Offshore關于自升式平臺的評估小工具的條件依次是，獨立樁腿還是沉淀式？槽口平臺還是懸臂梁伸出？適應水深是多少？建造時間？設計型號？目前的狀態？適合作業的海域？是高配還是低配？能不能打高溫高壓井？
小編按照大船JU2000E標準都選好，發現大船的JU2000E的價格為0.89-1.01億美金，遠低于建造成本。
小編又選擇了全球做CJ46最多的船廠，按照CJ46的標準都選好，最后價格為0.71-0.81億美金，遠低于建造成本。
小編又選擇了最近幾年間造的普通的10000英尺的鉆井船，這些沒有特殊配置的韓國或者新加坡的鉆井船估價為2.27-2.50億美元。
同樣的，半潛式鉆井平臺，最近幾年建造的普通的10000英尺的半潛式鉆井平臺，不帶DP的估價1.24-1.37億美金，帶DP的貴一點，1.33-1.46億美元，如果是Harsh 版本的高規格平臺，那么估價貴一些，在2.54-2.81億美元，如果能在挪威海域工作的，那么還要貴些，如果能鉆高溫高壓井的，還要再貴些，帶DP的估價為2.86-3.16億美金，如果是冰區的，那還要貴，不過目前冰區船就一條，Stena不舍得賣。
注意的是，評估鉆井平臺是個專業活，必須是多年參與市場的人來做，以上的估計只針對目前主流的，建造量多的船或者平臺，一些特殊的非主流的設計需要參考更多的因素來評估，也只有主流的平臺才能作為評估的標準，鉆井平臺交易作為低頻的大宗非標商品買賣，評估從來都沒有那么容易，這個小工具給大家展示了目前行情的特點，主流的鉆井平臺已經超過50%的建造價格。
2、評估海洋鉆機的價值是個技術活
在過去的兩年鉆井平臺交易很清淡，只有12座鉆機（除了那些送拆解的交易）在公開市場銷售，同樣的，目前鉆機的價格已經不能像以前一樣參照市場交易價格了，道理很簡單，12臺鉆機樣本太小，以至于不足以作為參考。
雖然今天的鉆機數量已經達到了1000臺，但是交易量和之前比起來卻少的可憐，沒有可參考的市場成交價格，鉆機評估顯得非常困難。
海洋鉆機的估值從來沒有那么容易，海洋鉆機定制性強，近年來交易頻率低，是大宗非標品的低頻交易，市場環境多變，可參考數據少，特別是很多非現金交易，使得鉆機的估值更加模糊。
但是無論如何，我們還是想知道，如果我的鉆井平臺需要現在出手，大概值多少錢？即使是非現金交易，鉆井平臺也需要估出非現金等價。
目前鉆機在估值過程中，除了缺乏可參考的市場交易，還缺乏買家的購買意愿，人家購買意愿不強，價格根本無從談起。
3、破產拍賣的低價鉆機并不能代表市場主流
海工行情低迷，很多交易發生在行業低谷時期，盡管這個價格反應出買家和賣家都能接受的價格點，但是還不足以反應出整個市場的真實報價結構。
2016年5月，Hercules破產期間，Maersk Drilling 買下了現在的Maersk Highlander,JU2000設計的高規格自升式鉆機，花了大概2億美元，這條平臺的造價為2.36億美元，因為它有一個5年的租約，所以不能算是不良資產，這也是價格達到2億美元的原因。
沒有租約的話價值會大大的打折扣，比如Hercules去年賣給Borr Drilling的兩條造價4.66億美金的Keppel Fels A級自升式平臺，最后以1.3億美元成交，相當于打了的二八折。
另外的例子是一條10000尺的超深水第六代鉆井船Cerrado，是巴西破產的鉆井承包商Schahin處理掉的，6500萬美金，賣給了Ocean Rig，現在的名字叫做Ocean Rig Paros，目前閑置中，當時有評估機構給出的評估價格為2-4億美金，但是由于巴西Schahin破產等原因，這條船最后只賣了6500萬美元，遠遠不及它本身的價值。
另外一條鉆井船是Deepsea Metro II，也是一條第六代超深水鉆井船，交易的價格為2.1億美金，賣給了Chalfont Shipping，這條船的價格還算比較正常，能反應出目前市場的行情，目前主流的鉆井船價格倒是很好評估，造價先打個4折再談。
4、鉆井平臺的非標準化使得評估困難
除了鉆機市場流動性差這一因素，鉆機的非標準化也比80年代的新造潮嚴重很多，這使得未來的鉆機價值評估更加復雜，本輪鉆機新造潮流在2000-2013年，我們看到鉆機迭代的了很多，很多鉆機的型號在規格上變化很大，和之前的設計差別很大，技術和建造質量這兩個因素也在很大程度上影響鉆機價值的評估。
從建造質量上來說，韓國和新加坡比中國做的要好點，所以建造成本上去了不少，從鉆機型號的迭代來說，D90從之前的第六代進化到了現在的第七代，Ram Rig技術也換成了Cylinder Hoisting Rig技術，鉆機更緊湊，西門子的閉環電氣系統也是很大的加分項目。
JU2000E從上世紀90年代以來也改進了不少，JU2000，JU2000A，JU2000E和Super JU2000E，Super M2也同樣進化了，另外來福士作為全球最大的Super M2的建造商，選用的鉆井包配置也是不一樣的，有NOV的，也有TSC的，鎖緊和升降系統也有不同的配置，應該來說，要準確評估一條船的價值，背后需要靠一套海工數據庫支持，同樣要求評估師經驗豐富。
鉆井平臺是定制產品，每條都不一樣，同一設計型號的鉆機最后的評估價格可能會分化的很厲害。
另外的一個事實是，當行情轉好的時候，船東會升級老平臺，盡管鉆機的估值像今天這樣低，老鉆機和升級過的老鉆機已經沒有那么重要，但是人們任然希望通過等級來評估，提高了作業水深就是把鉆機提高一個等級了嗎？不同程度的改裝也給評估帶來了不少麻煩，比如Stena Tay和Stena Don從原來的老古董改裝成NOV Cylinder Hoisting Rig，到底按照什么方式評估比較有效呢？
圖為Stena Tay改裝后的樣子
5、如何做出更加貼近市場的估值？
鉆機評估表過于標準化以至于減弱了對平臺的實際指導作用，一個原因是很少有平臺符合表中的評估條件，還有，當平日日費落入歷史低位時，平臺在運營和閑置之間的差價會變得很大。
行情低迷時期，新造平臺花費更多，而且裝了很多高大上的設備，當這些鉆機閑置時，則可能由于長期閑置，保護不當，重新使用成本過高等因素造成極大的價格波動，也就是說，越高端的平臺，閑置風險越高，因為閑置成本高，重新啟用成本也高，而且時間一長，不確定性也大，如果保護不當，平臺減值會非常厲害。
即使某個平臺的參數和評估表中的條件高度匹配，真實指導意義也不大。最好的保證評估準確性的辦法，是找一個經驗豐富的鉆機經紀人，他必須廣泛的考慮鉆井平臺的商業和技術因素，給出一個在市場中可持續的價格，無論市場流動性的好壞。
但問題是這樣精準的評估很貴，也很費時間，數字化的評估，可以高效準確的評估平臺價值，當然完全數字化的過程還為時尚早，但我們相信有一種辦法可以為船東，銀行，投資者，分析師等提供準確的評估。
其實中國船廠什么都不用做，這個時候賣平臺肯定虧的血本不歸，還不如和船東商量一套鉆機維護保養程序，最大程度上降低長期閑置的風險。
來源：海工鉆機手冊
