3 月7日，H股上市企業東方海外（國際）有限公司（東方海外/OOCL）在其官網上發布《2015年全年度營業業績》。令人感到詫異的是，在營業收入下滑的態勢下，其利潤總額卻能逆勢上揚……這不免令人頓生探究欲望：東方海外的業績究竟何如？“收降利增”的奧秘何在？其未來考慮何往？
Ongoing（持續）
去年，東方海外營業總收入59.53億美元，同比下降8.7%；利潤總額3.53億美元，同比上升7.3%；股東溢利2.84億美元，同比上升4.8%。可以說，東方海外去年向股東交出了一份滿意的答卷，“收降利增”的印戳更為其長期以來“穩健、良心、放心”之冠添上了濃墨重彩的一筆——可期待的“持續”盈利性。
從東方海外近5年的營收情況（見表1）看，雖然2014年的營收最為出彩，但盈利方面去年卻是獨占鰲頭。2009年開始延續至今的班輪業低迷“瘟疫”席卷全球，讓很多班輪公司痛不欲生，紛紛踏上了出售資產、合并整合，甚至關門大吉之路，而東方海外能在大環境如此低迷的情況下獲得利潤額和股東溢利的增長，實是難能可貴。
針對去年的經營情況，東方海外董事會主席董建成表示：去年伊始，集裝箱運輸業的環境出乎意料地好。頭幾個月，燃油成本大幅下降，加上美國經濟呈現復蘇跡象，令班輪公司紛紛呈現欣欣向榮的局面。但好景不長，經濟形勢在年中轉趨復雜，油價的大幅下跌導致能源相關資本性開支減少，部分油商幾被拖垮。如今世界貿易增幅有限，而美聯儲也從剛開始的示意到最終落實將利息正常化。去年下半年零售銷量停滯，歐美至亞洲進口貨量減少。年底，在大量運力涌入而各航線貨量卻停滯不前甚至萎縮的情況下，供求失衡進一步惡化。需求增長放緩，市場不得不以撤減運力作回應，運費由此大幅下滑，迫使班輪公司將全部甚至更多因油價下跌的得益回饋給客戶。但是，面對市場起伏，東方海外一直表現出眾，通過對成本和收益管理的不懈努力，加上高效的運作效率及專注于客戶服務，東方海外得以成為業界少數能長期維持穩健資本結構（見表2）及交出優秀營運業績的成功者。
東方海外CFO董立新表示：截至去年年底，東方海外持有速動資產（可以迅速轉換為現金或已屬于現金形式的資產）余額達25.49億美元，而今年應償還的債務總額僅為4.386億美元，凈負債與股東資金比率為0.32。東方海外表示，將繼續專注于維持資本結構的可持續性，確保擁有最大的主動權及彈性作為競爭優勢。同時，致力于在足夠流動資金、高效資本結構及股東回報之間保持平衡，無懼經濟及市場周期的起伏。
Opportunity（機會）
面對去年取得的“輝煌業績”，董建成認為運力規模是推動業界永續發展的關鍵。他表示，東方海外將通過擁有一支切合需要、高效運作的省油耗環保船隊以滿足合適的運作規模（見表3），即使現階段油價低迷，仍致力于提高單位成本的經濟效益。東方海外對13208TEU型船在部分航線替代較小型船舶所帶來超乎預期的效益深感滿意，并期待2017年更大型船舶投入運營后進一步受惠——合理化運營、高效化運作將成為向“真金白銀”過渡的橋梁。
去年，東方海外自滬東中華造船接收4艘8888TEU型船，意味著其訂造的8艘8888TEU型船全部交付完成。去年3月31日，東方海外向三星重工訂造6艘2萬TEU型船，將于2017年交付。去年，東方海外出售2艘船齡為11年的8063TEU型船，并以3年短期租約回租，以優化船隊的使用率。除了在新船訂造上加大投入外，東方海外在美國加利福尼亞的Middle Harbor重建項目第一期將于今年落成，雖然整個項目要到2020年才可竣工，但該項大型資本投資今年可帶來先期收益。新碼頭不但在營運效率上首屈一指，在環保及可持續性上也是不遑多讓。
面對機會，董建成表示，由于物流業務及利潤持續增長，東方海外將繼續拓展這一主營業務板塊。物流業務貫徹“以客為尊”的宗旨，為不同目標市場、不同顧客提供貼心切實的服務，以帶動業務增長，提供利潤貢獻。
近年來，很多航運企業開始調整資金路線，向金融租賃、產業融資、房地產等大規模、集群化轉移。然而東方海外卻一直初心不改，堅守主營業務陣地，雖然飽經市場洗禮，但其以一種行業自律的“工匠精神”推動著企業完成行業內集約化、高效化的轉型，取得的經濟效益亦然可觀，這值得讓在當前浮躁經濟環境下的企業家們冷靜思考。
Challenge（挑戰）
成績可謂“輝煌”，機會可謂“充足”，但正所謂“人無遠慮，必有近憂”，董建成憂心忡忡地表示：去年東方海外航運載貨量與2014年持平（2014年為5585516TEU），但由于每TEU平均收入同比下跌10%（2014年平均為1040美元/TEU），令收入減少，反映出市場不確定性帶來的挑戰，尤以下半年為甚。就今年而言，一季度已充斥著各種不明朗的因素：國際貨幣基金組織下調全球經濟增長預期，美國經濟復蘇似乎還顯得不穩固，并繼續受外在因素左右；日本及歐洲經濟仍處于低水平；中國經濟增速繼續放緩，也為新興市場及商品經濟體系帶來挑戰。不少經濟體中央銀行開始踏進前景未明的負利率領域。新船的下水數量較去年稍低，但總體趨勢還是絡繹不絕。
憂慮的聲音還來自里昂證券發表的研究報告：東方海外在市場貨運率下降20%的情況下，去年利潤額仍提升約7%，收入前景會維持負面，預期今明兩年集裝箱運輸市場供應過剩的情況會更嚴峻，正面催化劑亦缺乏，將其評級由“買入”越級降至“跑輸大市”，目標價由52港元大削40%至31港元。
里昂證券還表示，去年國際集裝箱運輸市場的需求增長減慢至1%。由于亞洲市場表現持續下滑，歐洲需求復蘇亦停滯不前，預計今年需求增長維持在1%，但行業產能將提升至4%，因此供應過剩的狀況仍將存在。里昂證券的研究報告將東方海外2016—2017財年的盈利預測大幅下調至65%，運價預測也下調至9%。
《航運交易公報》記者就東方海外面對的機遇和挑戰采訪了上海航運交易所評論員舒勝，舒勝表示：今年，班輪公司想要繼續保持盈利面臨很大壓力，因為通過傳統的降低成本手段，能產生的“油水”已經不多，只有通過更加嚴苛的組織管理模式以及更先進的管理手段和工具來提升管理水平，企業才能“百尺竿頭，更進一步”。另外，舒勝預估了這樣一種全局性改變的可能性：當航運企業增效降本的努力被普遍實施并獲得一定收效之后，整個行業的效率將面臨一次量級上的整體提升，而目前可以推測行業正處在這樣一次飛躍的前夕。舒勝認為，今次飛躍雖然難以描述其具體樣式，但是一定是基于互聯網技術的運用。當貨物、船舶、物流鏈條的空間軸和時間軸在互聯網技術的推動下實現全面整合，那么產業的效率將獲得顛覆性釋放，這就是行業內的所謂“整體行動”帶來的鏈式效應。可以樂觀地估計這種同步的效益提升帶來的產業推動力，但是對于企業來說自身改變須比產業轉變先行一步。
League（聯盟）
面對日益嚴峻的市場形勢以及業內錯綜復雜的競爭格局，董建成認為聯盟有助達到運作規模和服務素質的提升。東方海外目前加入的G6在東西主干線上的合作，使得其可以增進效率和降低成本。
董建成的表態令人不由聯想到此前達飛輪船有意與包括東方海外在內的多家班輪公司組成新聯盟的業界新聞。2月下旬，有傳達飛輪船與中國遠洋海運集團旗下集裝箱板塊中遠集運、長榮海運將組成新聯盟“CCEO”，所涉企業無一例外都在打造2萬TEU型船隊，身為全球集運業“探花”的達飛輪船，目前正在打造一支由9艘2萬TEU型船組成的超級艦隊；新科全球“傳臚”（第4位）的中國遠洋海運集團旗下集裝箱板塊中遠集運在中國船廠“怒砸”17艘2萬TEU型船訂單；東方海外向三星重工訂購6艘2萬TEU型船；長榮海運與日本船東Shoei Kisen達成包租合同的標的船也將于2017年到位。Alphaliner指出，新“CCEO”將能在東西航線集結約275萬TEU的運力，而2M只有220萬TEU。顯而易見，一旦新聯盟順利破繭而出，對東西航線的沖擊將是顛覆性的。
然而要挖角G6的老面孔東方海外，真有那么容易么？董立新近日向媒體表示，班輪公司之間會不時互相溝通，但目前G6做得很好，東方海外在面臨市場困局時，仍能取得好成績與此有關。當被問及如果市場繼續低迷，而潛在的合作因素日益成熟時，是否會有新的變局產生時，董立新重申，目前G6運營情況令人滿意，在與其他聯盟的橫向對比中具有競爭力，在G6的舞臺上，東方海外必能延續一番作為。
舒勝認為，在東方海外尚不能確定自己在新聯盟中的地位和利益的前提下，維護現有格局是最明智的選擇，這符合商業原則和談判智慧。聯盟業態是行業內通行的運作模式，各家在競爭與博弈間已經了解到了“捆綁式穩定”的重要性，也深知保護自身利益的途徑。各家企業只有自認獲得令人信服的籌碼，新聯盟談判才會真正浮出水面。舒勝進一步表示，僅從目前的報道來看，不能判斷新聯盟成型的時間表。聯盟不是簡單的數學游戲——有相應運能就一定會有相應的聯盟出現。相信像東方海外這樣以穩健著稱的企業不會貿然確定去留。而從企業現狀看，所謂新聯盟這副牌應該由那些自身發生了變動的企業先亮底牌才對，這是談判的一般規則。有些企業以“先發制人”為準則，而有的企業以“后發制人”為擅長，在商業上兩種方式都能“制人”，沒有優劣，主要看企業管理團隊所秉持的理念和文化傳統。
來自航運交易公報
